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上月上市公司年报和季报披露完毕，年报数据符合预期，但是一季报显示的业绩下滑趋势较为明显。尽管一季度业绩下滑有冰雪灾害带来的短期影响，但仍对2008年全年的业绩增长带来较大的不确定性，最终降低市场的合理估值水平，短期来看，我们仍暂定市场的合理区间在4000点附近。
.4月份，上证综合指数在3000点附近企稳，和我们上月月度报告预计的平衡区域完全吻合。这其中，政策面的因素起到了关键作用，我们预计在政策面的呵护下，3000点附近的政策底部在今年相当长的时间里将得到维持。
5月份的不确定因素依然较多，其中交行巨额限售解禁值得关注。虽然在新规定下，本月交行最多可减持数量不超过总股本的1%，大约不到5亿股，但交行在本月的表现是检验市场对限售股压力的重要参考，对市场信心也有显著影响。
对5月份行情影响最主要的因素我们认为是4月份的宏观数据。本月9日开始，4月份宏观统计数据将披露。3月份CPI回落到8.3%，和2月份的8.7%比较呈现下降趋势，但是绝对数仍然较高，4月份是确定下降趋势能否成立的关键，这一数据将在本月的12日揭晓。由于3月份PPI上升到8%，因此本月9日率先披露的4月份PPI数据可能对市场预期产生先导作用。如果通胀不能得到有效控制，市场的担忧还将上升，这将制约行情回升的高度。
我们对5月份的行情持谨慎乐观。在政策面支持下，行情将在3300点以上的区域运行。如果5月中旬披露的4月份宏观数据向好的方向发展（CPI继续回落），则行情将更为乐观，上证综合指数挑战半年线阻力（4500点附近）的可能性较大。如果CPI数据继续恶化，则不排除行情出现再次探底可能，考虑到政策底的支撑，回落的空间也相对有限。而在3300点到4500点区域进行箱体运行的可能性最大，因此我们建议投资者进行波段操作，4000点以上风险较大，3300点附近安全性较高。
对于5月份的组合构建，我们主要从通胀角度选择，一是通胀如果得到控制的条件下可能基本面出现改善的公司，主要是价格受到管制的行业，例如电力、石化和自来水等公用事业行业；二是目前业绩增长良好受通胀影响较低的服务和消费行业，例如银行、酿酒和零售等。另外，新能源和奥运概念仍可以适当关注。
本月的月度推荐组合为8只个股：600028.SH中国石化、601398.SH工商银行、600036.SH招商银行、000858.SZ五粮液、600779.SH水井坊、601628.SH中国人寿、600011.SH华能国际、600438.SH通威股份。 |
