策略周报:季报业绩收官盘点

08年季度全部A股上市公司净利润同比增长26. 8% (沪深300指数季度业绩同比增长21. 5%)与07年相比呈逐季回落态势。除去金融、电力和石化板块之外的其他行业，整体业绩仍在高速增长。

投资收益占比大幅下降。全市场投资收益占净利润的比例从07年年报的近29%至14. 5%。其中，金融类公司的投资收益占比下降幅度非常大，从07年年报的52.5%降至18%。

板块业绩分化明显。在权重板块中，季报增长较快的行业有银行、房地产、煤炭，增长率都在80%以上;而石化、保险和电力则出现大幅下滑，拖累了全市场的业绩增长。造纸、建材、自色家电、农业、零售等小盘板块增速也较快。

观察各行业的累计净利润同比增速变化情况，可以根据行业表现分为以下四大类:银行、煤炭、造纸、航运等行业业绩增速大幅上升；房地产及饮料、零售、制药等消费相关行业利润增速仍处高位，略有回落;钢铁、专用设备、汽车、建材、有色金属冶炼等制造业中游产业利润增速出现较大幅度下降;石化、电力行业由于价格管制原因，利润增速急剧下降。

机构持股比例大幅下降。截至季报，机构持股市值占A股流通市值的31.7%，其中基金持股市值占A股流通市值的比例已降至15%。从行业来看，石化、保险、航空板块基金减仓比例较大，季度基金持有市值减少在80%以上;汽车、电力、证券、铁路等板块的基金减持比例也比较大，市值减少达到70%以上；化学原料一与制品、通信设备、房地产、造纸板块的基金减持比例则较低，而农林牧渔板块的基金持有市值小降反增。

我们认为目前市场已经基本完成了第一阶段的超跌反弹，止在向第二阶段(介于3800-4000)演进，这阶段的反弹将转向有基本而支撑的板块。从行业景气和估值角度综合分析，我们看好券商、工程机械、焦煤、医药、新能源、通讯设备，以及银行和地产行业的龙头公司。股票选择沿用5, 6月双月报组合，推荐:招商银行、万科A、冠农股份、五粮液、三一重工、大秦铁路、平煤天安、金风科技、中兴通讯、双鹤药业。